中国车企高负债：风险与机遇并存

中国汽车产业崛起迅猛，比亚迪和吉利跻身全球车企前十，但高负债问题也引发市场担忧。本文深入分析了车企高负债的成因及风险，指出单纯依靠数字分析不足以判断风险，关键在于负债是否转化为核心竞争力。

文章将车企负债分为四类：

1. 被动负债（固定资产投资）: 主要源于产能扩张，风险取决于新产能能否转化为销量和收入。比亚迪的成功案例表明，如果销量增长能消化新产能，高负债反而成为增长引擎。
2. 主动负债（研发投入）: 研发投入是关键变量。欧美车企巨额投入却未见显著成果，凸显了风险。而比亚迪的研发投入则带来了DM-i混动技术、刀片电池等竞争优势，有效覆盖了风险。
3. 隐性负债（应付账款）: 应付账款的风险需结合营收规模考量。比亚迪和上汽的应付账款占营业收入比例较低，得益于快速增长的营收。短账期也有利于供应链稳定。
4. 危险负债（有息负债）: 有息负债存在刚性偿债压力。海外车企有息负债比例普遍较高，而比亚迪等中国车企比例较低，风险相对较小。

最终，文章强调，判断车企债务风险的关键在于负债是否帮助车企建立了关键竞争力，是否与产业变革同频共振。高负债可能成为通往未来的船票，也可能成为沉重的负担，这取决于车企的战略和执行能力。